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龙马环卫:新能源环卫装备与环卫服务高景气,公司进入快速增长阶段

作者:admin时间:2022-10-24 09:00:57次浏览

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龙马环卫:新能源环卫装备与环卫服务高景气,公司进入快速增长阶段

新能源环卫装备与环卫服务高景气,公司进入快速增长阶段 

核心观点  环卫装备+服务协同发展,营收稳步增长:公司是我国专业化环卫装备龙头企业,2015年开始进军环卫服务市场,现已成为国内最大的环卫服务运营商之一。上市以来营业收入持续保持高速增长,2015至2019年公司主营业务收入由11.82亿元增长至41.90亿元,CAGR达29.16%,归母净利润由1.51亿元增长至2.70亿元,CAGR为15.72%。  环卫服务订单爆发增长,角逐千亿市场:依托原先广布的环卫设备销售渠道,公司得以快速拓展环卫服务市场。2019年,公司新签合同年化服务金额12.27亿元,同比增长91.12%,新签合同总金额111.30亿元,同比增长173.87%,当年新签服务金额位居全国第二,已跻身国内一线环卫服务商。随着环卫服务项目一体化、大型化的趋势,行业门槛将提高,未来的市场份额将加速向头部集中,公司的市场空间广阔。  环卫装备销量回稳,毛利率回升:公司在中高端环卫装备领域的产量连续9年均名列前3位,龙头地位稳固。2019年随着客户结构调整结束后,环卫装备业务收入已止跌回稳,毛利率亦开始回升,2019年各类环卫装备总收入23.47亿元,较上年增长1.61%,毛利率30.00%,较上年增加2.28%。当前环卫的机械化率已进入稳定增长期,但地区间仍存在差异,湿垃圾车、新能源车等细分车型存在结构性机会。  财务预测与投资建议  我们预测公司2020-2022年归母净利润为4.22/5.37/6.04亿元,EPS分别为1.02/1.29/1.45元。根据过去四年公司平均PE(TTM)为31倍的历史估值,给予公司2020年31倍PE,目标价为31.62元,首次给予买入评级。  风险提示  新增合同不达预期;环卫服务毛利率下滑;设备销售不达预期。


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